历史十大并购交易(下)

M&A3

司阳    吴映辉

在昨天发布的文章中,我们盘点了全球历史上十大并购交易的前五名,IT相关的并购占据了前三甲,其中两个是移动通信运营商之间的并购,余下两笔交易分属银行和烟草业。我们接着来看后五名又会是怎样的情况。

6.2000年,Pfizer兼并Warner-Lambert,900亿美元

2000年6月19日,全球制药巨头之一的Pfizer(辉瑞)宣布完成对另一制药巨头Warner-Lambert(沃纳-兰伯特)的收购,交易金额高达900亿美元,交易的具体方式为Warner-Lambert的老股东以每股Warner-Lambert股票换入2.75股Pfizer 公司股票,这也是全球医药行业迄今为止发生的交易金额最大的一起并购。虽然Pfizer为此支付了高昂的对价,但是其获得的收益同样不菲,仅Warner-Lambert旗下降血脂药物立普妥(Lipitor)这一个产品,就为Pfizer带来了超过1000亿美元的销售,该药是全球第一个年销售额突破百亿美元的药品(2004年),直至2011年专利到期时年销售额始终维持在100亿美元以上。

7.1998年,Exxon收购Mobil,770亿美元

1998年,世界最大和第二大的原油生产商Exxon(埃克森)与Mobil(美孚)宣布合并,这笔交易创造了当时世界第三大公司,也被认为是历史上最成功的并购交易之一。根据交易条款,Exxon将以其1.32股股票换取Mobil原股东手中的1股Mobil股票,交易价值约770亿美元。交易成功的缩减了两公司的开支,从而应对当时不断下跌的油价。时至今日,Exxon Mobil已成为世界上市值第二的企业(4334亿美元),2012年收入4207亿美元,净利润448.8亿美元。

8.2000年,Glaxo Wellcome兼并SmithKline Beecham,757亿美元

2000年,英国制药企业Glaxo Wellcome(葛兰素威康)宣布以换股的方式对SmithKline Beecham(史克必成)实施并购,后者由美国SmithKline和英国Beecham两大制药企业于1989年合并而成。具体的交易方式为Glaxo Wellcome与SmithKline Beecham合并后成立新公司GlaxoSmithKline(葛兰素史克),其中每股Glaxo Wellcome股票可换入新公司一股,每股SmithKline Beecham股票可换入新公司0.4552股,本次交易的对价为463亿英镑,按当时汇率计算约合757亿美元。兼并后的新公司GlaxoSmithKline成为当时全球最大的制药企业,约占当时全球药品市场份额的7.3%。

9.2004年,Royal Dutch Petroleum Company与Shell Transport & Trading合并,746亿美元

Royal Dutch/Shell于1907年由Royal Dutch Petroleum Company与Shell Transport & Trading合并成立,上述两个公司分别持有60%和40%的股权。但在之后的近一个世纪里,一直保持了独特的双重母公司及总部的架构,公司业务由上述两个公司分别位于英国和荷兰的两个总部管理。但在2004年,伴随着夸大原油探明储量的丑闻出现,公司宣布将变更为单总部的结构,成立了目前的Royal Dutch Shell plc(荷兰皇家壳牌石油公司),新公司注册在英国,总部位于荷兰海牙,主要在伦敦上市。2005年7月,合并正式完成。同年七月及十二月,Royal Dutch Petroleum Company与Shell Transport & Trading分别下市,原有股东分别获得新公司60%和40%的股份的股份。荷兰皇家壳牌石油公司目前是世界上收入最多的公司(2012年收入4672亿美元),2012年财富全球500强的第一名。

10.1998年,Citicorp与Travelers Group合并,726亿美元

Citicorp(花旗公司)与Travelers Group(旅行者集团)的合并成为美国金融史上的一次创举,这使他们的商业银行、投资银行及保险业务三者合一,对当时美国并行的两大银行法(即1933年颁布的《格拉斯一斯迪格尔法案》和1956年施行的《银行控股公司法案》)提出了全面挑战。Citicorp股东以1股花旗公司股份兑换2.5股Citi Group股份,而Travelers Group股东则获得相同股数的Citi Group股份,两家公司原股东分别持有合并后公司50%的股份,交易价值726亿美元。原Travelers Group董事长兼CEO桑迪•维尔与原Citicorp董事长兼CEO约翰•里德并列新公司董事长兼CEO。

总结

后五名与前五名的情况不太相同,相对传统的石油与制药企业之间的交易各占两席,剩下一笔交易属于银行(金融)业。从总的Top10来看,IT相关仍以三笔交易成为并购交易数量最多的行业且占据前三名,石油、制药、金融业各有两笔交易,烟草业有一笔交易。同时,除了Verizon还未完成的收购,其实其余的九笔并购交易都发生在2008年以前,其中六笔更是发生在2000年以前,也就是说全球范围内已经有五年未出现能排进前十的大型并购交易了。

其实,由于计算方法和数据时间点的差异,部分11至20位的交易也可以排进前十。如2006年AT&T收购Bellsouth的交易,该笔交易巩固了当时AT&T美国老大的地位,如果以交易完成时AT&T的股价计算,这笔交易的价值将超过800亿美元,足以排进前十。其实这种情况在很多交易中也都存在,那么综合考查前二十位的情况也许会更具代表性:IT相关的并购交易达到9笔,其中移动运营商相关的交易达到7笔。剩下的交易分属制药业4笔,金融和石油业各3笔,烟草1笔。而从时间上来看,20笔交易中的11笔均发生在1998至2000年,可以看出上世纪末本世纪初增发生过一次大型并购浪潮。从国家上来看,20笔交易中的17笔都有美国公司的身影。

其实上述交易基本上都属于上世纪末以来的全球第五次并购浪潮,有学者已经认为全球正迎来第六次并购浪潮。随着中国经济和企业的快速发展,我们有理由相信,中国企业将走上通过并购谋求更快更好发展的道路,并在全球范围内扮演更重要的角色。

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