医疗服务,下一个掘金热点

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吴映辉

昨日,国务院发布《关于促进健康服务业发展的若干意见》,明确医疗服务业全面向民营资本开放,积极支持符合条件的健康服务业企业上市融资和发行债券。力争到2020年,基本建立覆盖全生命周期、内涵丰富、结构合理的健康服务业体系,健康服务业总规模达到8万亿元以上。受此消息影响,今日医药板块大面积飘红,不乏具有医疗服务概念的涨停个股,如前几日刚刚宣布再次收购医院的复星医药(600196.SH)。

10月10日,复星医药公告子公司上海医诚医院投资管理有限公司拟出资不超过人民币6.93亿元受让佛山市禅城区中心医院有限公司共计60%的股权。这宗投资使得复星医药的医疗服务布局中再添新兵,在此之前,复星医药已先后收购安徽济民肿瘤医院、岳阳广济医院、宿迁钟吾医院和高端医疗服务连锁机构和睦家医院。

事实上,类似于复星医药,对我国医院投资情有独钟的并不占少数。主要原因有二:

(1)我国医疗服务市场容量非常巨大,发展前景广阔。

据中国卫生统计年鉴数据,2004-2011年我国医疗服务市场迅猛发展,保持了18%的年均增速,其主体医院市场在2011年的市场规模接近1.25万亿元人民币。此外,目前我国卫生总费用占GDP的比重较低,2010年这一指标仅为5%,据卫生部规划,在2020年这一指标将提高至6.5%-7%,因而长期来看,包括医疗服务在内的整体医疗市场仍有广阔的发展空间。如按照昨日国务院的通知,2020年我国健康服务业总规模达到8万亿元以上的话,未来想象空间巨大。

(2)政府加大对私立医院的扶持力度。

随着国务院《卫生事业“十二五”规划》、《关于进一步鼓励和引导社会资本举办医疗机构的意见》、《关于促进健康服务业发展的若干意见》及其它相关配套政策文件的出台,我国医疗服务市场改革逐步进入深水区,其中包含两大重点方向:深化公立医院改革、鼓励社会资本进入。受益于政策影响,我国近年来民营医院发展迅速:2008-2011年,我国私立医院机构数年均增速达16%,床位增速达19%。尽管如此,我国医疗服务市场仍由公立医院高度垄断,公立医院占据了我国62%的医院数量,并提供了91%的医疗服务,而私立医院提供的医疗服务量仅占9%。诚然,这也恰好反映出了我国私立医院未来的良好发展前景。

受以上两大因素的影响,近年来各路投资者纷纷布局医疗服务市场,主要有五大类:1)PE/VC是其中最为活跃的参与者,如鼎辉投资慈铭体检、博生医疗、安琪尔医院等;2)上市公司,尤其是医药上市公司纷纷进入产业链下游,如金陵药业收购宿迁人民医院、泰和诚医疗建立肿瘤医院等;3)产业资本同样也不甘落后,如华润收购昆明儿童医院、复星对和睦家等的战略投资;4)外资医疗集团亦逐步进入我国医疗服务市场,通常定位于中高端医疗,典型案例如新加坡百汇、美国和睦家等;5)本土医疗集团也是其中的参与力量,但目前尚未形成气候,典型案例有凤凰医疗集团等。

据波士顿咨询分析,由于私立医院在整体实力和竞争环境方面较公立医院而言还相对处于劣势,差异化经营将是其竞争制胜的关键。目前有六大投资板块正逐渐显现:高端医疗、私立专科连锁、私立综合医院、公立医院转制、医疗产业链延伸和医院集团。其中高端医疗和私立专科连锁将引领近期的第一波投资浪潮;综合医院(私立综合医院、公立医院转制)将成为中期的重点,医疗产业链延伸也将在此期间兴起;而长期来看,综合医院将进一步发展,并可能向医院集团延伸,行业内并购整合逐步出现。

医疗服务产业已成为新医改背景下我国医疗领域的下一个掘金热点,但如何慧眼识珠把握各医疗服务细分板块的格局与成功要素,并选用合适的投资方式、估值及投后管理改善医院运营并最终提升投资回报,依旧是摆在投资者面前的重大问题。

关于此类问题,波士顿咨询在其今年6月份发布的《投资中国医疗服务行业》报告中,有相对详细的阐述,如您对该报告全文感兴趣,您可去波士顿咨询公司官方网站寻求相应资源。

报告链接:http://www.bcg.com.cn/cn/newsandpublications/publications/reports/report20130614001.html 

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