医药投资的热点与非热点

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吴映辉

目前生物医药产业投资中,最热门的可能莫过于抗肿瘤药物、心血管系统用药以及单克隆抗体类现代生物药品。但凡稍微具有这些概念,投资者的兴趣似乎便会大增,企业估值也因此居高不下。但这些领域真的是生物医药产业中最具投资价值的细分市场吗,还是只是一个浪得虚名的“投资热点”?我们用医院的实际用药数据来检验一下便会知晓答案。

从行业的角度看投资,最关注的莫过于两点:一是市场规模,即整个行业的成长空间有多大,这也限制了行业内企业的发展空间;二是市场增速,即整个行业的发展速度有多快。

首先从市场规模的角度来看,2012年我国样本医院用药金额1148亿元(不含17%药品加成),其中抗感染药物以193亿元、16.84%的市场份额位居各治疗领域榜首,其次心血管系统用药以154亿元、13.38%的市场份额紧随其后。出人意料的是,抗肿瘤药物并没有位列前三,排名第三的是血液和造血系统用药,其市场份额高出抗肿瘤药物近2个百分点。而生物技术药物的市场份额仅2.78%。2012年我国样本医院用药前十大治疗领域市场份额如下图所示:

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资料来源:PDB;注:为更好对比分析现代生物技术药物,将其予以单列,主要包括重组蛋白和单抗两类。

事实上我国药品市场规模巨大,如果按市场终端价计算,并综合考虑医院、药店等渠道,2012年我国药品市场规模高达9261亿元(2012中国药品市场报告),哪怕在其中只占1%的市场份额,也有近百亿的市场空间可供发展,而我国目前市值最高的医药上市公司——云南白药年营业收入也只是刚实现百亿出头而已,且其中还包括部分日常消费品,因而从市场规模的角度来看,其实每一个领域都可以成为不错的投资选择。

其次从市场增速的角度来看,2010-2012年间,样本医院用药金额增长最快的前三名分别是神经系统用药、生物技术药物、精神障碍用药,其次呼吸系统用药亦有着不错的表现,而抗肿瘤用药、心血管系统用药的增速则分别位列各大治疗领域的第5、第11名。而如果从更长远的时间(2005-2012)来看,骨骼与肌肉系统用药、麻醉药及其辅助用药的市场增速均有着不错的表现,好于抗肿瘤药物和心血管系统用药市场。

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资料来源:PDB;

由此看来,除重组蛋白、单抗等现代生物技术药物确实有着不错的增长表现外,抗肿瘤药物、心血管系统用药似乎也并没有大家所想象的如此突出,其余还有诸多治疗领域的市场表现要好于这两个所谓的“热门领域”。

文章至此,相信大家对于文章的结论已有所猜测:我国医疗市场非常庞大,且发展落后,许多细分领域都有着不错的市场规模和发展潜力,其未来的投资回报或许并不会亚于抗肿瘤、心血管这些热门领域,仅仅关注这些热门领域,势必会错过不少真正具有高投资回报的机会。

附注:样本医院数据来源于中国医药工业信息中心在全国22个大中城市400多家医院统计的用药情况,这些医院基本代表了我国医院用药乃至整个药品市场的发展趋势,此外,由于这些医院均位于大中城市,且以大医院为主,用药基数较大,因此其用药金额增速较全国整体药品市场要慢。

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