讨论估值的方式

2013_5_15楼民

今天想和朋友们聊聊讨论估值的方式。

常听人谈论股票时说,某某股票多少多少钱,太贵(或便宜)了,诸如此类。

金融业业内人士向我介绍某项投资机会时,也有的会如此介绍:每股多少钱,募多少股,总股本多少。

我不太习惯和prefer这两种谈估值的方式。

第一种方式让人无从判断他说的是否靠谱,因为“股”不像“米”或“公斤”那样是标准化的计量单位。我们可以说有一百家股份公司,就会有一百种股份形成和分割的历史,就会有一百种不同的“股”的含量。我们哪敢判断每股2块多的中国银行就是便宜?每股20多块的平安银行就是贵?甚至有人将这两者直接抓来比较,那不乱套了?非要闹出关公战秦琼的笑话不可。

第二种方式不够简明,没直奔主题,也没有把握问题的重心所在。我们所关心的是企业的交易价值与其真实价值的比较,前者低时则便宜,高时则贵。交易价值对应上市公司即是其总市值(Market Cap),非上市企业则以某次股权交易的金额及股份占比计算其总估值。我们甚至都不用知道这家公司股本多少,每股卖价几何。

您已经知道了,我最喜欢的谈法就是————这家企业总估值多少。看看巴菲特买中石油时怎么说的:“当时我们斥资4.88亿美元购买中石油1.3%股权,中石油市值大约是370亿美元,查理和我当时估计中石油内在价值应该是1000亿美元。”这也就是我想得到的全部信息。至于公司的内在价值是多少,所谓仁者见仁智者见智,既无标准答案,也不是三言两语能在本文说清楚的。

总结一下,购买一个公司的股票购买的是其整体价值的一部分,我们应关心该公司的总估值,将其与你心目中的总体价值进行比较,而根本不必在意每股是多少钱。这,就是我赞成的谈估值的方式。

其它落款