电动车之王 — 特斯拉

8.29

朱骋

8月23日,特斯拉中国区总经理郑顺景在个人微博上透露,特斯拉的豪华车型Model S将在中国地区正式接受预定。而特斯拉位于北京的旗舰店也已经基本完成了全部装修,特斯拉进入中国市场的脚步越来越近了。这个仅仅成立了十年的汽车公司,在加州豪华运动车类别的市场份额已经达到了12%,超过奥迪A6和雷克萨斯GS。更令人称道的是,特斯拉目前销售的只有Model S电动运动豪车这一款产品。

特斯拉汽车公司成立于2003年,2004年Elon Musk向特斯拉投资630万美元并成为董事长,在Musk的带领下,特斯拉正式开始开发高端汽车。2008年,特斯拉的第一辆电动敞篷跑车Roadster面世。2012年6月,第二款电动车Model S正式推出。正是这款Model S,让特斯拉在北美市场上名声大噪,Model S 2013年的预订量突破2万台,特斯拉的股价在今年也从30美元一路飙升至170美元。Model S作为一款轿车,输出达到416马力,速度快,操控出色,而且非常安静。性能和空间接近于法拉利、保时捷等超级跑车。Model S的横空出世让很多人改变了对电动车的看法,整个电动车行业在两大巨头Fisker和Coda相继破产,越来越多绿色汽车公司濒临破产边缘的不利局面下看到了复苏的希望。

在特斯拉之前,续航能力差是电动汽车的致命伤。电动车行业的尝鲜者通用EV1于1996年推出,采用铅酸充电池供电,充电一次只能跑100公里。在奥巴马上任后,电动汽车得到了大力支持,2010年,日产公司的leaf在上市的两年内卖出了4万6千辆。然而Leaf虽然采用了新型的锂电池,续航能力依然只有可怜的110公里左右。而特斯拉采用的是小电池包、多电池阵列的电池管理系统,其体内8000个左右2安时的18650封装锂电池串并联在一起,使得其在高速公路上续航能力达到了480公里。而锂电池在充放电循环1500次之后,仍旧能够保持70%的电量存储能力。也正是如此,特斯拉向用户作出了电池8年不限里程保修的公开承诺。

Model S在美售价为7-10万美元,虽然售价并不便宜,但是电能对比汽油节省的钱可不是一笔小数目:美国当前的油价为每加仑3.96美元,而电费为每度0.12美元。根据EPA给出的平均油耗计算,宝马A5为每英里19加仑,Model S为每英里95度。据此计算,Model S一年的耗电成本仅为500美元,相比于宝马A5,十年下来,Model S将为车主节省2万美元! 而且,Model S的充电也并不困难,普通居民用电充电,接入美规120V家用电即可,每充电一小时可行驶50公里。而特斯拉以太阳能为动力的超级充电站,只要20分钟就能续航200公里。董事长Musk更是声称,将来要把充电时间缩短至5分钟,彻底超过加油速度,使电动车真正做到省时省力。

图二8.29

图为特斯拉超级充电站

除了优越的性能,Model S在安全方面做的也非常出色。近日,在美国公路交通安全局(NHTSA)刚刚进行的安全测试中,特斯拉Model S电动汽车无论是总分还是单项测试都获得了很高的评价(超过5星)。值得一提的是,所有参与测试的车辆中,仅有1%的车辆能够获得5星评分。今年4月,Model S与一辆本田在加州的拉古娜海滩附近相撞,本田车前部全毁,车上两人不幸遇难,而Model S的司机仅仅受了轻伤。特斯拉的第一款车型Roadster(用的是特斯拉旧版本的电池和热管理系统)在世界各地的道路上已经行驶了五年,到目前为止只有一例电池冒烟的事件:一个客户打来电话,说他的车的右前角冒烟,担心会导致起火。之后这名客户把车开到了附近消防局,避免了起火的危险。特斯拉的安全记录可谓是非常完美。

图三8.29

图为Model S触摸显示屏及仪表

4.2秒的百公里加速度,200公里每小时的最高时速,车内可上网的17寸的触摸显示屏,宽敞的前后备箱,洋气的无框车门设计……Model S此前被《汽车趋势》杂志评为2013年年度最佳车型也是名符其实。而未来,特斯拉还将推出Model X SUV,GEN III SUV等多种车型,迎合不同消费者的需求。坐拥年产量50万台的工厂,目前年产仅2万台的特斯拉还有很大的上升空间。在“钢铁侠” Elon Musk的带领下,特斯拉的未来非常值得我们期待。

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万集科技助力“高速公路机电建设管理热点问题研讨会”顺利召开

       

8月9日——10日,由浙江省高速公路行业协会主办的“创新与应用——2013高速公路机电建设管理热点问题研讨会”在三亚万达希尔顿逸林度假酒店顺利召开。来自全国的专家、学者、相关单位领导出席了此次研讨会,共同研究高速公路机电建设、管理中遇到的热点难点问题及举措。

本次研讨会旨在通过与交通运输部公路科学研究院、国家安全设施质量监督检查中心、部分省(市)有关领导和专家及相关行业代表企业共同交流,分析高速公路机电行业的发展趋势,研究、探讨高速公路机电建设、管理中遇到的热点难点问题及举措,推进“智慧高速”建设。

万集科技作为智能交通行业的领头企业,参加了此次研讨会并做出了演讲。主要分析了当前高速公路建设的发展趋势,找出了在建设、管理当中的问题,提出了实质性的解决方案,并集中介绍了万集科技DBF&相控阵、动态称重、激光交调等技术在行业的应用与作用,对推动“智慧高速”建设发挥了重要作用。

来源:万集科技网站

长城汽车:估值贵否?

8.28封面模板

吴映辉

长城汽车近年来取得了超乎寻常的业绩增长,在资本市场亦演绎了相应的增长神话;过去两周我们分别跟大家分享了长城汽车过往实现高增长的秘密及对未来发展的判断,在今天的文章中,我们将跟大家分享我们关于长城汽车目前估值水平的一些看法。

市盈率方面,长城汽车的市盈率(PE, 2013E)约为16.79倍,略高于行业平均水平,明显高于上汽集团7倍不到的估值水平,又显著低于广汽集团21倍的市盈率。如果单纯看市盈率指标,长城汽车在行业内的估值状况应属于相对合理的范围,即没有明显偏高,也没有明显偏低。

8.28图一资料来源:同花顺iFinD,2013/8/26数据;注:比亚迪和一汽夏利由于数据差异非常大,因此予以剔除;

但市盈率仅考虑了公司股价与每股收益之间的关系,并没有涉及公司长远业绩的增长情况;对于长城这样具有高成长性的公司而言,估值时忽略其成长性显然是不合适的。为此,我们引入PEG指标对长城的估值水平进行分析。

PEG即市盈率相对盈利增长比率(PE/100G,PE即市盈率,G为盈利增长比率),该指标最先由英国投资大师史莱特提出,后由美国投资大师彼得•林奇发扬光大。彼得•林奇认为,任何一家公司,如果它的股票定价合理,该公司的市盈率应该等于公司的长期增长率。亦即PEG=1时,表明市场赋予这只股票的估值可以充分反映其未来业绩的成长性;PEG>1时,则这只股票的价值有可能被高估;而PEG<1时,则表明市场低估了这只股票。显然,PEG值越低,说明该股票的市盈率越低,或者盈利增长率越高,从而越具有投资价值。

由于当增长率为负值时,PEG指标不再适用,因此我们将过去三年来(2010-2012)业绩增长为负的企业予以剔除。按此标准,我国A股乘用车领域仅有上汽集团、悦达投资、长城汽车三家企业符合要求。盈利增长比率方面,我们采用目前使用较多的各公司未来三年净利润复合年增长率与营业收入复合年增长率的几何平均值作为盈利增长比率,其中未来三年净利润复合年增长率与营业收入复合年增长率为市场一致预期数据。

依据上述计算方法,我国A股乘用车领域符合条件的3家上市公司PEG指标如下所示,虽然长城汽车有着相对较高的预测市盈率,但其PEG指标却要低于上汽集团和悦达投资,究其原因,主要在于长城汽车拥有最高的预期增长速度。

8.28图二资料来源:同花顺iFinD,2013/8/26数据;

当PEG值越低时,股票越具投资价值;因此虽然长城汽车的市盈率差不多是上汽集团和悦达投资的3倍,但其投资价值却优于后面两家企业。

目前我国A股乘用车上市公司里面,大部分公司近几年业绩表现一般,并出现负增长;而在过去三年持续保持增长的三家企业中,长城汽车依旧是最具投资价值的一家。因而虽然长城汽车目前的市值已超过1400亿元,但这一估值水平相较于行业内其他企业而言,并不算贵,随着长城未来业绩的高增长,其在资本市场高增长的神话亦有望得以继续演绎。

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传统行业的嬗变之百货零售

徐翰

如今,包括零售、食品制造、医疗、金融、交通、通讯和娱乐等几乎所有的传统行业都在受到互联网的影响。零售行业作为历史悠久的传统行业,一直以其顽强的生命力长存于世,尽管在不同的时期和地域表现出不同的业态,但从杂货铺到便利店,从菜市场到超级市场,从跳蚤市场到淘宝网,都是零售业生命力的体现。本文以百货为例,探讨零售企业艰难的转变之路。

近年,B2C购物的兴起让传统的零售百货业受到影响,然而每一次的危机都会催生零售业进步,互联网及移动互联网的冲击也会去芜存菁,推动行业变革。对于传统的百货零售商而言,除了渠道下沉,向三四线城市拓展外,转型购物中心并布局线上业务成为不少零售商的选择。各家的行动都如火如荼,但其成果却大相径庭。其中,银泰百货在保持收入和利润同步增长方面表现远超其他同行。对传统百货业而言,也许分化和变革已经在进行。

8.27图一

8.27图二

互联网冲击不仅仅是国内百货面临的危机,更是发达国家百货业早已开始面对的难题。海外同行的选择是“线上到线下”(O2O)策略。今年5月,日本东京都町田的Grandberry购物中心进行了O2O服务实验,消费者通过智能手机App和基于Wi-Fi的位置服务(LBS)可以访问购物中心的O2O服务。购物中心的商家可以引导和吸引顾客到其店铺,同时将商品的图像、促销信息、折扣券等发送给顾客,增加顾客在购物中心的消费时间,提高购物体验。无独有偶,日本大阪市的阪急西宫Gardens购物中心也开始采用O2O服务实验,这一服务是日本电信巨头NTT、日本广告传媒巨头博报堂等联合推出,顾客可以免费使用中心里的Wi-Fi网络,并使用智能手机上阪急西宫Gardens的App实时查看地图及所在位置、中心店铺信息,并使用近场通讯技术(NFC)获取优惠券和商家信息,还可以一边购物一边利用App参与餐馆排队,购物完毕返家时也无需担心找不到自己的爱车。

对于百货零售商来说,基于Wi-Fi网络和LBS的O2O服务,可以了解顾客在各个购物中心的消费情况,便于提供个性化的服务,也为购物中心里商家提升商品和服务的效率建立数据基础。银泰百货近年的变化充分展示了传统百货从“卖商品”到“卖服务”,到如今“卖体验”的变化。银泰百货的首家门店是1998年杭州武林店,在过往十年中,银泰与别的百货企业并没有本质不同,然而身为百货公司仅仅提供场地、收取租金是远远不够的,银泰无法介入到商家与顾客的互动、交易和支付环节,更无法了解商家的商品信息以及顾客的消费信息。乘着互联网大潮,银泰于2010年10月发布银泰网,2010年也是苏宁易购正式发布上线之时。但是仅仅是线上门户和线下门店,并无法解决百货的危机。银泰的下一步必然是商品和顾客信息的数据化。银泰对门店零售实现统筹管理,搜集商品数据;并开始在各个门店建设免费Wi-Fi网络,一面提供LBS服务并一面收集顾客信息,银泰百货还搭建“银泰闺蜜圈”的社交平台,进一步完善数据的收集。

粗看近年业绩,银泰似乎率先从同行中脱颖而出,找到了电子商务化的路径,借助O2O的力量继续保持增长。如果这是成功经验,那是否可在其他零售业态中推广呢?相对于超市和大部分专业连锁店,百货和购物中心的线下体验感更为强烈,这是其相对其他零售业态天然的优势。如果超市和专业连锁店无法吸引客户到线下店面花费时间,O2O又从何谈起呢?在连锁服装这样的行业,即使GAP这样的巨头也在处心积虑地吸引客户到门店,其推出网上购买、线下试穿和支付的活动,也正是鼓励顾客将更多时间花在自己的门店里,而这一点,对于苏宁国美这样的家电连锁厂商也许更是挑战,毕竟没有那么多人喜欢逛家电柜台。

银泰仍在努力践行上述转变,其结果仍需时间检验。银泰的变化仅仅是百货业剧烈变革的冰山一角,传统百货零售的嬗变远未结束。2013年5月,银泰集团和阿里巴巴集团等共同成立菜鸟科技,值得注意的是银泰集团占股32%,为第二大股东。菜鸟科技如此需要银泰,远非物流骨干网那么简单,它具备成为从物流到支付环节的、更加完善的巨型O2O封闭网络的资源基础。银泰的故事远未结束,或许它也难逃衰落的命运,但如今它也许是投资者观察百货零售业在互联网浪潮中嬗变的最好的对象。

医药投资的热点与非热点

8.26封面

吴映辉

目前生物医药产业投资中,最热门的可能莫过于抗肿瘤药物、心血管系统用药以及单克隆抗体类现代生物药品。但凡稍微具有这些概念,投资者的兴趣似乎便会大增,企业估值也因此居高不下。但这些领域真的是生物医药产业中最具投资价值的细分市场吗,还是只是一个浪得虚名的“投资热点”?我们用医院的实际用药数据来检验一下便会知晓答案。

从行业的角度看投资,最关注的莫过于两点:一是市场规模,即整个行业的成长空间有多大,这也限制了行业内企业的发展空间;二是市场增速,即整个行业的发展速度有多快。

首先从市场规模的角度来看,2012年我国样本医院用药金额1148亿元(不含17%药品加成),其中抗感染药物以193亿元、16.84%的市场份额位居各治疗领域榜首,其次心血管系统用药以154亿元、13.38%的市场份额紧随其后。出人意料的是,抗肿瘤药物并没有位列前三,排名第三的是血液和造血系统用药,其市场份额高出抗肿瘤药物近2个百分点。而生物技术药物的市场份额仅2.78%。2012年我国样本医院用药前十大治疗领域市场份额如下图所示:

8.26图一

资料来源:PDB;注:为更好对比分析现代生物技术药物,将其予以单列,主要包括重组蛋白和单抗两类。

事实上我国药品市场规模巨大,如果按市场终端价计算,并综合考虑医院、药店等渠道,2012年我国药品市场规模高达9261亿元(2012中国药品市场报告),哪怕在其中只占1%的市场份额,也有近百亿的市场空间可供发展,而我国目前市值最高的医药上市公司——云南白药年营业收入也只是刚实现百亿出头而已,且其中还包括部分日常消费品,因而从市场规模的角度来看,其实每一个领域都可以成为不错的投资选择。

其次从市场增速的角度来看,2010-2012年间,样本医院用药金额增长最快的前三名分别是神经系统用药、生物技术药物、精神障碍用药,其次呼吸系统用药亦有着不错的表现,而抗肿瘤用药、心血管系统用药的增速则分别位列各大治疗领域的第5、第11名。而如果从更长远的时间(2005-2012)来看,骨骼与肌肉系统用药、麻醉药及其辅助用药的市场增速均有着不错的表现,好于抗肿瘤药物和心血管系统用药市场。

8.26图二

资料来源:PDB;

由此看来,除重组蛋白、单抗等现代生物技术药物确实有着不错的增长表现外,抗肿瘤药物、心血管系统用药似乎也并没有大家所想象的如此突出,其余还有诸多治疗领域的市场表现要好于这两个所谓的“热门领域”。

文章至此,相信大家对于文章的结论已有所猜测:我国医疗市场非常庞大,且发展落后,许多细分领域都有着不错的市场规模和发展潜力,其未来的投资回报或许并不会亚于抗肿瘤、心血管这些热门领域,仅仅关注这些热门领域,势必会错过不少真正具有高投资回报的机会。

附注:样本医院数据来源于中国医药工业信息中心在全国22个大中城市400多家医院统计的用药情况,这些医院基本代表了我国医院用药乃至整个药品市场的发展趋势,此外,由于这些医院均位于大中城市,且以大医院为主,用药基数较大,因此其用药金额增速较全国整体药品市场要慢。

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高杠杆的崩溃——巨头KKR的奇幻漂流

8.22封面模板

徐翰

1989年,KKR完成对RJR纳贝斯克公司高达245亿美元的收购,这一价格直到2006年才由KKR和美林等财团对HCA医疗集团330亿美元的收购案打破。RJR纳贝斯克收购案使得KKR和杠杆收购似乎到达巅峰——事后证明的确如此。在RJR纳贝斯克收购案中,仅6周的紧密工作为KKR赚得了7500万美元的收购费——最初KKR的要价甚至高达3亿美元,还不算不菲的管理费和董事费用等。克拉维斯在哈佛商学院的演讲中高调表示杠杆收购应该获得高度评价,称杠杆收购是“一种将美国经济从日渐衰落的企业官僚的几近瘫痪的掌握中解放出来,并提高其在世界经济中的竞争位置的策略”。

然而,RJR纳贝斯克一案正是KKR麻烦的开始,显然克拉维斯和KKR要么是对随后的曝光及公众压力带来的环境变化估计不足,要么是连续的“胜利”给予了他们过度的自信和傲慢。

首先的变化来自交易对手的代理人——各大公司的高管。RJR纳贝斯克的前CEO罗斯•约翰逊随着与KKR竞标收购公司失败而终结了其在RJR纳贝斯克的职业生涯。尽管过去KKR在碧翠丝(Beatrice)和西夫韦(Safeway)收购案中所表现出“最大赢家是公司管理层”以及对企业友好的态度,但约翰逊的遭遇使得大公司的高级管理人员开始对KKR的收购抱有戒心。在RJR之后,管理层首要考虑的仍然是有尊严地管理着一家还不错的大公司,避免被扫地出门和被公众唾弃,而非一举致富或拥有公司。

其次,董事会也不再坚持公司应该按最高报价出售的原则。标志性的事件是时代出版公司一案,德拉华州的法官判定时代出版公司的董事会只要有理由认为拒绝提议符合公司股东的长期利益就可以拒绝派拉蒙的远高于当前股价的122亿美元的收购提议,这一判例给了公司董事会面对KKR这样的收购者“说不”的权利。

除此之外,新的税法原则限制了公司提高折旧,并对拆分公司涉及的税收重新做了规定,并限制利用壳公司进行收购从而避免资本利得税——所有的变化都让1989年之后的税法朝着不利于杠杆收购的环境变化。而不少税法变化其实正是基于公众对针对不断涌现的大型收购的监管呼吁和压力,而克拉维斯和KKR在当时简直就是杠杆收购的化身。

另外,KKR的高利润也吸引着竞争对手的涌入,之前必须紧跟KKR才能在杠杆收购中获益的投资银行家和律师们也开始有了更多的选择。投资银行家从顾问角色开始下场自己做杠杆收购,比如在欧文斯•伊利诺斯案中对KKR提供协助的摩根斯坦利银行家布伦纳就募集了20亿美元的并购基金,并成功收购了差不多10家企业,一举成为KKR的竞争对手。而一些过去的律师朋友则宣称其还是与公司客户站在一起,而非KKR和杠杆收购。

尽管有如此多“成名烦恼”和不利的变化,但真正给予KKR几近致命一击的正是RJR纳贝斯克收购案本身。

直到1990年1月26日下午之前,KKR的每个人都相信RJR纳贝斯克承担垃圾债券会如往常一样通过债务重组得到化解。但穆迪31岁的女分析师比拉在4页报告中下调了RJR纳贝斯克的债务评级,一切开始逆转。在垃圾债券红火的前几年,这类报告完全激不起任何波澜,但在1990年的时点垃圾债券投资者早已风声鹤唳,仅仅4页的债务评级就让垃圾债券市场崩溃了,投资者争先恐后地抛售,当天RJR的垃圾债跌到面值的66%,之后更是继续下跌,RJR纳贝斯克面临难以承受的债务压力。克拉维斯前所未有地严肃声称,如果失败,公司失去的就是整个未来或者说整个过往14年。

KKR的遭遇早在RJR纳贝斯克收购案发生时就有端倪。罗斯•约翰逊财团一方竞价时把可重设利率的垃圾债券作为报价的关键,约翰逊团队为最大利率设定了17.5%的上限——差不多是RJR纳贝斯克借贷成本的两倍,但KKR则显示出更强的信心,他们竟然毫不担心高利率,过去成功的案例让他们深信能够在短期内就重设利率,降低借贷成本,克拉维斯和罗伯茨甚至都没有出席讨论最高利率设定的会议。在收购完成的几个月后,KKR又犯下了第二个错误,没有抓住机会重设利率。KKR似乎认为不用那么着急,坚信RJR纳贝斯克的财务状况会越来越好,未来将会有更好的机会重设利率,1989年中的RJR高达60亿美元的垃圾债市场利率曾经达到13.71%——KKR也错失了将利率重设为14%的机会。

随着债券市场崩溃,RJR垃圾债券要吸引投资者,利率需要高达25-30%,这将使得公司现金流恶化,触发债务违约。克拉维斯出马说服债券持有人,宣称公司只有15亿美元的债务有风险,而垃圾债券的表现仍然很优越。但另一方面,早已对KKR心怀不满的各家出借银行不再愿意让KKR轻易地修改信贷条件,RJR纳贝斯克的70亿美元的借贷条款修改受到各家银行的抵制,这让KKR措手不及。第一次投票只有35%的银行赞同KKR的条件,离51%的底线还差得很远,而离RJR纳贝斯克的技术破产的时间只剩下48小时。考虑到RJR纳贝斯克缺乏现金且再借贷的能力受到条款约束,重设利率成了KKR唯一的选择。KKR立刻发现注入大笔权益性资本是达成以上目标的必须措施,KKR需要一大笔钱来证明自己当初的高杠杆是一次昂贵的错误。由于RJR在扣除巨大的利息费用后仍处于亏损,公开募股很难成功,KKR只能将目光转向自己的基金,让KKR的投资人们再一次投资RJR纳贝斯克项目,从而偿付10亿美元规模以上的债务,然后将剩余债券以17%左右的利率水平展期。最后的关键就落在那些大银行是否愿意借钱。遗憾的是,大银行们态度显得异常冷酷,一位律师甚至冷酷地告诉克拉维斯,RJR纳贝斯克只能破产。

在克拉维斯和罗伯茨认识到只能先依靠长期合作的投资人——银行和养老基金时,留给KKR的时间只有24个小时。然后罗伯茨作了也许是一生中最为关键的一次的演说,他列举了RJR纳贝斯克旗下所拥有的14个著名品牌,包括乐之和奥利奥饼干,指出了RJR纳贝斯克投资机会的独一无二,在演讲后的提问环节,罗伯茨成功地说服投资人同意购买KKR的债券。然而最让KKR难受的还是银行们,最后KKR甚至不得不接受银团索取额2亿美元以及律师索取的5000万美元费用。当投资人17亿美元的注资被《华尔街日报》报道时,RJR的债券价格立刻上涨。随后,22.5亿美元的银行借款也逐步落实,KKR似乎快要撞线了——然而在最后关头,银行在重设利率水平上出现变数,银行坚持要求17.5%和18%的两级利率,而KKR的回应则是两个16.5%。故事的结局是双方达成协议,两级债券的利率分别为17%和17.375%——当然,更接近于银行的要求。

在付出2.5亿美元的直接费用和巨大的努力乃至前所未有的受辱后,KKR回购了RJR纳贝斯克大约44亿美元的债券,这艘巨轮终于避免撞上自己亲手造就的冰山,KKR一度距离彻底失败只有几个小时或者是几个尖刻的提问。

今日的KKR早已重振雄风,但其曾经舍我其谁的地位已成过眼云烟,RJR纳贝斯克的案例仍然被商学院作为杠杆收购的经典案例,但其后续的故事却更值回味。投资乃至杠杆收购并非竭尽全力报出高价那么简单,杠杆的水平和利息成本对于企业十分关键,而高度的杠杆和不断变化的市场应该让投资者更加敏锐、谨慎,而非陷入投资完成即成功的幻象之中,否则,最终面临的一定是市场或者聪明投资者的惩罚——如果克拉维斯和罗伯茨没那么自负,也许他们会注意到有人在1989-1990年间大肆买入RJR纳贝斯克的债券,数额超过4.4亿美元,到KKR危机过后的1991年其债权价值已经上涨了约1.5亿美元,没错,此人正是沃伦•巴菲特。

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行走在云端之Wunderlist

8.21

司阳

在国外,多数人都习惯使用日程表和 To-do List 来规划自己的生活及工作。但在中国却极少有人利用相关的工具,今天就为大家介绍一款简洁的云端的 To-do List 软件,只要使用得当,相信可以帮助您提高工作和生活效率。

To-do List 软件多如牛毛,今天介绍的 Wunderlist 由德国柏林的 6Wunderkinder 公司于 2011 年推出。去年12月新版本的 Wunderlist 2 发布以来,八周内注册用户超过 50 万,下载量达到 100 万。截止今年年初,Wunderlist 的注册总用户也超过350万。最近八周,用户创建了超过340个条目和2000万个任务。

Wunderlist 的特点是全平台覆盖以及云端同步,客户端覆盖 iPhone, iPad, Android, Windows, Mac 以及网页版,让您从各个平台都能管理您的待办事项。Wunderlist 同时拥有多人协作功能,能够多人同时管理一个待办事项目录,这可是一项非常有用的功能,比如老板可以方便的向下属分配任务;几位朋友一起出游,也可以共同操作一个事项列表,更好地规划出游计划。

6Wunderkinder 曾在去年推出了用于团队项目管理的 Wunderkit,相当于 Wunderlist 的增强版,但后来由于市场反应不好,所以在推出不到半年的时间内果断地结束了该产品。随后,6Wunderkinder 于今年五月底推出了高级版本 Wunderlist Pro,高级账户增强了团队协作功能,能更好地适合企业用户的需求,收费是每账户每月4.99美元。

6Wunderkinder 目前拥有 40 人左右的团队,曾于 2011 年底从 Atomico Ventures 融资 420 万美元,Atomico 是由 Skype 的创始人设立的泛欧投资机构。

其它落款

引进海外节目模式,高端洋气上档次?

8.20封面

王雅妮

周末打开电视,随手一按《中国好声音第二季》、《中国梦之声》、《最美和声》这些歌唱类选拔节目几乎占据了各大卫视的黄金时段。此类节目也曾在国内风声水起,2005年的《超级女生》创下了当时的收视奇迹,其后跟风节目如雨后春笋般出现但都未能超越其辉煌,直到2012年《中国好声音》的出现又让此类节目成为了焦点,相信看过该节目的观众都会对其新颖的节目模式印象深刻:海选期间评委背对选手,聆听其歌唱,通过按下转椅按钮选择其中意的选手;当出现有多位评委同时选择时,选择权反转到选手手上;评委和选手即是选择方也是被选方,评委与评委之间、评委与选手之间的双项选择就成为了其主要看点。收视率从第一期的1.5%提升至总决赛的5.2%,创下新的记录,同时广告收益也节节攀升,广告价格也从最初的13万/15秒飙升到总决赛116万/15秒,据不完全统计就该档节目为浙江卫视带来合计约4.6亿元广告收入。根据CSM(央视-索福瑞媒介研究有限公司)46城提供的数据:8月16日《中国好声音第二季》收视率5.080%,稳居收视排行榜首位。《好声音》成功的秘密如今也是路人皆知——引进海外节目模式。

2012年《中国好声音》所创造的高收视、高收益,高影响力,使得购买海外节目版权成为了各大卫视眼中的香饽饽。在国际电视界,真人选秀节目有公认的五大模式——即Idol(中国梦之声,东方卫视)The X Factor(中国最强音,湖南卫视),Got Talent(中国达人秀,东方卫视),The Voice(中国好声音,浙江卫视),So You Think You Can Dance(舞林争霸,东方卫视)。据报道:今年,随着湖南卫视、东方卫视等引进版权的正式确立,五大模式全面落户中国。

8.20图一

来源:搜狐网站

近日,国家新闻出版广电总局新闻发言人称,今年以来全国歌唱类选拔节目总量明显增多,根据广大观众的意见,为避免电视节目形态单一雷同,为观众提供更多的收视选择,满足人民群众多样化的电视文化需求,总局将对这类节目实施总量控制、分散播出的调控措施。

众所周知,国内电视综艺节目的模仿之风盛行,经常是某一类节目受欢迎,很快便可在全国各家电视台看到类似的节目出炉。与以往不同的是,如今我们已不再是简单的山寨复制那些海外综艺节目,而是通过购买版权来实现,如今“引进海外节目版权”已成为各大卫视综艺主打节目的前置名称,冠上这几个字,瞬时高端洋气上档次了。但对这些海外节目模式的判断能力还尚处于起步阶段。对于选择哪种模式、资金投入、节目定位等都属于摸索阶段,当《中国好声音》这类真人歌唱类选拔节目取得成功后,也让其他卫视按耐不住扎堆引进此类节目,一时之间,满城尽是“好声音”。

《中国好声音》的成功并不代表引进海外节目模式就是一副包治百病的药方。一方面,这些海外节目模式提供了完整的节目框架和制作流程,与国内原创电视综艺节目相比,其节目模式的成熟性、稳定性更好,可操作性也更强。但这类节目模式毕竟是从其本土社会和文化土壤中发展起来的,不是所有的节目模式都适合“拿来”,南橘北枳的例子也比比皆是:央视的《谢天谢地你来啦》引进自澳大利亚热门节目《Thank God You’re Here》、东方卫视的《我心唱响》引进自荷兰节目《Sing It》,这些引进的版权节目播出效果也远不如预期。即使是那些可以“拿来”的模式是否也应该“本土化”呢,套用一句大俗话:要适合中国的国情和观众需求。当然我们也不想看到这些节目模式经过“本土化”后,歌唱类选拔节目变成一场故事会。

另一方面,引进海外电视节目模式,确实能让部分电视台短期内在收视率、广告收益、影响力上起到立杆见影的效果,但从长期来看,依赖引进海外节目版权将导致大家都只顾“拿来”,而无心花在原创节目的研发创新上,这会更进一步削弱原创节目的创新能力,形成一种“病态”的恶性循环。把引进海外节目版权作为一种过渡性选择,在“拿来”的基础上,去其“糟粕”,留其“精华”,通过学习其先进、科学的节目模式,创新升级我们本土的电视节目形态、模式,这才是我们通过引进海外电视节目所真正应该达到的目的。

 

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长城汽车:辉煌仍将续写

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吴映辉

长城汽车是我国民族汽车工业的一颗耀眼明星,近年在国内外经济形势相对低迷的大环境下,依旧取得了超乎寻常的增长。在上周《长城汽车:5年100倍神话的秘密》一文中,我们跟大家分享了长城汽车过往获得高速增长的秘诀所在;在未来,长城汽车又会如何,是否还能继续保持其高增长的态势?

对于该问题,我们的答案是肯定的,主要基于以下几点:一方面我国汽车人均保有量依然很低,未来汽车市场仍将保持较快发展,而SUV则是其中最具增长潜力的细分领域;另一方面,长城作为国内SUV龙头企业,在低端市场已具备绝对的领先优势,随着公司H8等中高价位SUV的推出,有望在中高端市场抢占一片天地;此外,公司皮卡业务近年已完成产品结构升级,业务不断优化,而轿车市场虽然竞争激烈,但公司基数较低,仍有望保持平稳增长。

行业:我国汽车市场仍将保持较快发展,SUV发展空间广阔

虽然我国已于2010年取代美国成为全球最大的新车市场,2012年汽车产销量更是均接近2000万辆,但若按人均水平计算,我国目前汽车千人保有量尚不到100辆,同欧美等发达国家相比还有相当大的差距,即便与同属金砖四国的俄罗斯、巴西相比,亦是落后不少。

图1、各国家汽车千人保有量所处发展阶段

8.19图一资料来源:OICA、申万研究

千人保有量处于较低水平,从另一方面来说,则表明我国汽车市场还有大幅的成长空间。据麦肯锡预测,我国汽车市场在2011-2020年间将以8%的年均增速增长,虽然这一数字远低于2005-2011年间我国汽车市场24%的增长水平,但若以发达国家作为衡量标准,该增长仍然较为迅速。其预测2011-2020年间,全球汽车市场增长量的34%将由中国市场贡献。

图2、2011-2020全球汽车销量增长的贡献比预测

8.19图二 资料来源:麦肯锡《备战2020中国汽车市场》

从SUV的角度来看,虽然我国过去5年SUV市场一直都处于高速增长的态势,并在2012年SUV销量占乘用车销量的比例突破了15%;但同美国、韩国等国家SUV市场占有率高达30%相比,我国SUV仍然还有海量的成长空间。

据麦肯锡调查,我国富裕型消费者在所有车型中更倾向于考虑购买SUV。研究显示,他们认为购买SUV不仅能够满足驾驶需求,也能够彰显个人品味和生活方式;此外,中国消费者还把购买SUV视为对轿车的某种升级。麦肯锡预测,2011-2020年,我国SUV销量的CAGR仍将保持13%,远高于汽车行业整体增速,预期SUV年销量将增长至目前的3倍,并在2020年实现约20%的市场份额。尽管如此,这一数字依然远远低于美国SUV 2011年35%的市场份额。

在未来10年,我国汽车市场仍将保持较快的发展速度,而SUV又是整个汽车市场中最具增长潜力的细分领域,无疑为长城这样的SUV龙头企业提供了良好的发展环境。

公司:SUV&皮卡业务靓丽依旧,轿车可保持平稳增长

长城汽车目前主要涵盖SUV、皮卡、轿车三大整车制造业务,依据波士顿矩阵判断:SUV属于明星业务(高市场增长率、高市场占有率)、皮卡属于现金牛业务(低市场增长率、高市场占有率)、轿车属于问题业务(高市场增长率、低市场占有率),没有瘦狗业务。

图3、长城汽车主营业务波士顿矩阵分析

图三8.19 资料来源:承树投资

SUV:托起公司超越行业增长的核心力量

SUV是长城目前最为核心的业务,公司约一半的营收、利润均为SUV贡献,短期内SUV业务的发展对公司具有决定性的影响。

我们认为长城在SUV领域仍将大有可为,主要基于以下两点:一方面, 我国SUV市场未来还具备广阔的发展空间,这一点在上一节已有阐述;另一方面,长城汽车虽然已连续多年占据国内SUV销量第一的宝座,但主要集中于低价位车型(12万元以下),而在更高价位上公司可供选择的车型很少。随着公司哈弗H8(定价20万元左右)等中高价位SUV的推出,公司有望在中端SUV市场抢占合资/进口车企一片天地。

图4、2012年我国SUV市场份额(左侧为2轮驱动、右侧为4轮驱动)

图五8.19 资料来源:CAAM、Yamaichi,GWM即长城汽车

而在低端SUV市场,长城凭借其良好的性价比已获得广大消费者的认可,且其在增长速度最快的三线及以下城市具备完善的营销网络,未来进一步扩大低端SUV市场份额对长城而言并不困难。

皮卡:长期稳定的现金牛业务

皮卡是长城进入整车制造领域的起点,目前亦是公司最具竞争力的产品。公司皮卡市场占有率已连续十多年位居国内第一,2012年市场份额高达33%,是第二名江铃汽车的2倍还不止。

相比于SUV而言,皮卡的行业吸引力显然要低很多,不论是市场增长速度还是发展空间,均远不及SUV。但长城的皮卡业务仍然具有不少亮点:

1)公司在皮卡领域具有绝对领先优势,这种优势不仅仅体现在市场占有率上,更体现在产品层次结构上。长城于2007年开始瞄准高端皮卡市场,推出风骏系列产品,而压缩金迪尔等低端皮卡的占比结构,目前风骏系列占公司皮卡销售的比例已接近90%。正因为公司皮卡结构的不断优化,公司皮卡业务的毛利率近年亦是不断攀升,接近公司整体毛利率水平。

2)由于皮卡在载货量、通过性等方面具有其独特的优势,未来在不限行的三四线城市,皮卡或许会对目前市场上流行的微客等造成一定的替代作用。目前皮卡车的价格相对微客略贵,随着消费的升级与低端消费者购买能力的加强,这一替代趋势有可能加快,并最终使得皮卡取得超越汽车行业的增长速度。

皮卡是目前长城的现金牛业务,短期内这一现状不会改变,皮卡仍将为长城贡献源源不断的现金支持,甚至有可能在皮卡对微客等的替代趋势下,取得高速的成长。

轿车:平稳增长可期

长城于2007年进入轿车制造领域,进入时间较其它汽车厂商而言相对较晚。公司2012年轿车销售将近20万辆,仅占当年全国轿车销售市场份额的1.87%。

轿车是目前整个乘用车领域竞争最为激烈的细分市场,几乎每家汽车整车企业都有几款轿车在市场上销售。虽然过去5年(2008-2012)长城轿车销量的CAGR高达93%,取得了显著的成绩,但这主要由于公司轿车基数较低造成的。公司轿车领域的主打车型,C30在取得高速增长的成绩之后,目前月销量保持平稳,而C50始终没有大批放量,月销量基本徘徊在5000辆以下。我们认为公司的轿车业务短期内很难成长为像SUV一样的明星业务,但因为公司轿车基数较低,凭借公司在整车制造领域积累的品牌优势与广泛的营销网络,未来应可保持平稳增长。

综上所述,长城在最为核心的SUV领域仍然具有广阔的发展空间与成长潜力,而皮卡则依然是公司长期稳定的现金牛业务,轿车业务虽然竞争激烈,但公司由于基数较低预期仍可保持平稳增长。

长城的辉煌不仅仅属于过去,也属于未来。

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贵阳超级大盘之谜

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司阳

仔细研究新浪发布的2012年中国房地产企业销售排行榜可以发现一个有趣的现象,来自三线省会城市贵阳的宏立城以550.41万㎡和245.19亿元的成绩分别取得了全国房地产销售面积的第8名和销售金额的第18名,令人吃惊的是其销售业绩全部来自旗下的“花果园”楼盘,这也是“花果园”楼盘销售面积连续第三年高居全国单盘销售面积的首位,同样位于贵阳的中天未来方舟以88.87万㎡位居第二。在新浪统计的其他楼盘中,最接近前两者的楼盘是济南中海国际社区的52.87万㎡,其余项目的销量基本未超过30万㎡。

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宏立城集团成立于1998年,因开发“山水黔城”项目而在当地建立了一定的口碑,“花果园”仅仅是其第二个房地产项目,总规划建筑面积1612万平方米,包括彭家湾、五里冲片区两个旧城改造项目,2010年彭家湾项目启动,两个项目总投资约900亿元。2012年,贵阳全市住宅销售面积约995万㎡,花果园一个项目就占到约55%。而花果园4455元/㎡的均价,把全市住宅的成交均价从2011年的5100元/㎡以上,拉低到了约4500元/㎡(注:贵阳市区楼盘的均价大部分在七八千元以上)。

事实上,这样的超级大盘在贵阳不止一个。上文提到的中天未来方舟总建筑面积720万㎡,7月底开始建设的大川白金城总建筑面积1600万㎡,规划中的中铁龙里生态城总建筑面积甚至超过了2000万㎡。问题来了,是什么原因造成了两个超级大盘都会出现在这样一个小城市贵阳?贵阳又是如何支撑其这样庞大的销量?

综合各方的报道和研究来看,主要原因可能有以下两点:

1. 地方政府财政吃紧,无力进行旧城改造及相关基础设施建设。花果园所在地区为贵阳市较大一片棚户区和城中村,长期来以脏乱差闻名,旧城改造迫在眉睫。而以贵阳市年400亿元左右的财政收入肯定难以承担旧城改造及相关基建开支。据了解,宏立城拿到花果园地块的楼面均价仅约300元/㎡,而拿到这样低价的前提条件就是负责区域内的基础设施建设,而开发商也必须通过较大的开发规模摊薄基建成本。中天未来方舟所在区域也是类似的情况。

2. 区域经济发展不均,城市化带来的刚需量巨大。贵州省经济发展严重不均,省会贵阳的GDP在全省占比约达四分之一,省内人口向贵阳集中的趋势势不可挡,由此带来的刚性购房需求量是十分巨大的,而超级大盘相对较低的均价正好符合这部分购房者的需求,购房送户口的政策进一步刺激了这部分需求。据了解,花果园销售中本地和省内其他地区的购房者分别占35%和50%。

 

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