Monterey页岩油——神话破灭?

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徐翰

页岩油神话破灭?Yes!

日前,美国各大媒体纷纷报道美国能源信息署(EIA)将美国页岩油储量重地加州Monterey页岩区的页岩油预计可开采储量从原先的137亿桶削减到仅6亿桶,EIA相关正式的报告将于下月正式发布。这一消息对于美国页岩油前景可谓重创,因为Monterey页岩油储量原本占整个美国页岩油总储量的64%,而加州也一直是美国前五的主要石油储产区。

图:美国原油储量前5大区域(2007年-2012年)单位:十亿桶

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根据EIA本身提供的数据,2012年底整个美国的原油及凝析物已探明储量(可以粗略等同于可开采储量)也不过是334亿桶。本次储量调整的确给美国的原油前景蒙上了阴影,待6月EIA正式报告出炉,我们或许能在储量增长曲线上看到什么叫“一夜回到解放前”。

图:美国原油和凝析物探明储量(1982年-2012年)单位:十亿桶

5.27图二

那么,页岩油的重大转折是否意味着举世瞩目的美国页岩气革命寿终正寝了呢?

页岩气革命终结?No!

我们认为目前来看答案是否定的。

首先,页岩油(Shale oil)与页岩气(shale gas)有比较明显的区别,真正与页岩气联系紧密而共生的是所谓致密油(tight oile)。我们从致密油与页岩油的区别就能知道页岩气与页岩油之间相似的仅仅是名字。致密油是在生产页岩气的地带利用水平钻井和多段水力压裂来生产的成熟的石油,与常规原油一样,属于轻质原油;页岩油也称干酪根石油,是将生油岩中滞留的原油通过地面干馏提炼而成的,也称为人造石油,属于重质油。致密油与页岩油均属非常规石油,二者容易混淆。真正与页岩气有较大相关性的只能是致密油。

那么,目前Monterey页岩气储量和产量情况如何?是否也是主要产区并给美国页岩气生产带来重大不利影响呢?

我们还是引用EIA本身的数据。2012年底,美国页岩气储量为129.4万亿立方英尺,加州地区页岩气储量为7770亿立方英尺,只占7.56%,德州(34.61%)、宾州(25.26%)和路易斯安那州(10.45%)是最为主要的页岩气储区,主要的页岩气产区则为东北部Marcellus、德州的Barnett和Haynesville/Bossier等。而从包括所有种类的整个美国天然气储量来看,2012年底美国整个天然气储量为322.7万亿立方英尺,前5大区域也没有加州,加州总计2.12万亿立方英尺的储量还不到全国的1%,其影响微乎其微。

图:美国天然气储量前5大区域(2007年-2012年)单位:万亿立方英尺

5.27图三

不过,类似的储量下调也曾经发生在天然气上,不过是在2012年的怀俄明,根据数据显示,2012年德克萨斯、路易斯安那和怀俄明的天然气储量被EIA下调,直接导致了近年美国天然气储量首次出现下降。

图:美国天然气探明储量(1982年-2012年)单位:十亿立方英尺

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真正的神话

原本Monterey区域被认为是美国油气产业的福星,当地政客也鼓吹其将带来百万工作岗位和百亿美元的税收。这次EIA的报告产生的影响首先是带给加州当地的政策制定者大量决策压力以及民众质疑,对于未来的钻探活动将产生不小的政治阻力。事实上,类似的钻探活动并非仅仅是政治上质疑,加州的kern县从2011年起就掀起了一阵石油钻探活动,但参与其中的石油公司在这几年一直对能够开采出大部分石油表示疑虑。这次EIA的大幅下调储量行为或将给未来加州的油气开采活动带来更大政治阻力。

最大的影响还是在于投资者信心。商品投资大师罗杰斯曾提到,“没有人精确地知道今天世界到底有多少石油,或者将来会有多少”。然而,真正吓到投资者的并非这个世界的不确定性,而是混杂在其中的骗局。罗杰斯在其著作《热门商品投资》指出2004年大名鼎鼎的荷兰壳牌就承认其虚报了22%的油气储量,随后支付了上亿美元罚金了事,他还表达了对伊拉克、委内瑞拉、阿联酋等国报道的储量海量增长表示了怀疑。

今天,我们可以依靠油气巨头年报中披露的储量数据乃至以此推算企业估值吗?我们可以依靠如EIA这样的第三方机构的数据来支持和推翻我们的判断吗?如果答案不是肯定的,那么也许我们应该反思一下诸如“已探明储量”、“可开采储量”这样的数据存在的价值与可能导致的误导相比是不是太小?在市场上,实际产量才是决定供应商力量的核心数据。

Monterey页岩油神话破灭了吗?破灭的也许只是“可开采储量”这样的数据神话。

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