手游热:蛋糕还是泡沫?

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李阳

互联网领域今年最热门的话题莫过于手游,从行业的角度看,2013年上半年中国手游市场总体规模已超过50亿元,环比增长66%,近乎达到2012年全年的市场规模。

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2013年,各互联网公司稳步加大在手游领域的布局,部分公司手游业务收入稳步提升,其中奇虎360(QIHU.N)表现尤为突出。根据其近日发布的2013年二季度财务数据,公司营业收入达1.52亿美元,同比增长108%;其中,在手游高速成长的带动下,互联网增值业务收入6092万美元,同比增长181%,远超公司整体业绩表现。有机构评论“手游市场真正崛起于2013年”,这话一点都不为过。

随着手游行业火山爆发式地增长,手游在资本市场亦获得热捧。一方面,多家具有手游概念股票的市盈率超过百倍以上,如中青宝358倍、掌趣科技168倍、拓维信息165倍、北纬通信117倍(TTM,2013年8月27日收盘数据)。另一方面,整个手游领域并购丛生,其中不乏大手笔、大案例。今年以来我国手游领域的主要并购案例如下表列示:

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此外,还有不少公司通过(合作)设立子公司的形式开拓手游业务,如传统房地产公司中弘股份日前宣布,将在杭州设立子公司涉足手游开发;通讯行业的中兴通讯也不甘寂寞,成立了专门的子公司中兴九歌,推广移动互联网业务合作,主要是游戏业务。另有传闻,超声电子、汉王科技也有意进军手游行业。

毫不夸张地说,手游行业目前正热火朝天。通过分析上面案例,我们也不难发现目前我国手游行业的两大特点:

1.行业参与者背景复杂,很多并非游戏背景出身:除中青宝、掌趣科技等本身就拥有游戏基因外,很多企业在进入手游领域前,并没有相关游戏业务。部分企业行业跨界幅度非常大,如中弘股份(房地产开发)、星辉车模(玩具车模)等。

2.行业估值水平非常高:除前文提及的百倍市盈率的手游概念股以外,市场对那些成立时间不长的未上市小手游企业的估值也很高,在今年手游领域的主要收购案例中,不乏金额上10亿元的大标的。如神州泰岳收购壳木软件100%股权的案例中,标的资产价格为12.15亿元,相比于基准日(2013年6月30日),壳木软件的净资产增值率高达26.98倍。

手游目前虽然发展的如火如荼,但冷静下来,我们亦不难发现掩藏在这繁华表面下的风险。在手游快速发展的背景下,现在各路企业均希望能在其中分得一杯羹,而高价并购便成为他们拓展手游业务最为快捷的手段。但因手游的开发门槛较低,使得游戏商和产品都呈几何级数上升,不可避免的带来游戏同质化的问题,大量游戏在很短的时间内便退出市场。如果不能坚持手游精品化的路线,手游研发企业的发展空间十分有限。

当乐网(中国手机游戏下载第一站)CEO肖永泉近期透露,30%的手游上不了线,上线的有90%的失败概率。手游市场已经成为“红海”,可以用九死一生来概括。他认为,目前手游市场虚火旺盛,手游热潮有可能在今年年底前结束,最迟到2014年结束。

互联网行业的变化极其快速,谁也不能保证自己能一直抓住市场机会,正如潮水退去才能发现裸泳者。对于手游热,不管是企业收购方,还是个人投资者,均需要理性对待,看到行业高成长性的同时,也要看到繁华背后暗藏的各种风险。我们相信中国的手游市场还有非常大的发展空间,但能够历经大浪淘沙并发展良好必定只是其中的很少一部分,大部分企业将只是这一发展过程中的泡沫而已。

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