不一样的视角——大陆民企Top10

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承树投资

2012年民营经济在我国GDP中的比重已超过60%,如果从经济发展的增量部分来看,民营经济占比更是高达70%-80%(工商联主席王钦敏年初会议讲话)。改革开放30多年来,我国民营经济从无到有,目前已成为国民经济的重要组成部分,更是市场经济条件下最具活力的增长力量,同时也是我国未来经济转型与持续发展的希望所在。

为反映民营经济力量的崛起,近年针对我国民营企业的独立的排行榜亦开始出现,其中影响较大的有全国工商联发布的中国民营企业500强榜单。这些排行榜几乎无一例外都以营业收入作为排名依据,但是营业收入仅能从收入角度反映企业的规模,对其他方面的刻画非常有限。一个年营业额1000亿元的钢铁企业与一个同样营业额的互联网企业,必然有着天壤之别;一个亏损的千亿营收的企业同样无理由与同等营收规模的盈利企业比肩。

鉴于此,承树投资研究团队尝试重新构建了一套简易的企业综合评价指标体系,不再以营业收入作为评价标准,而是以市值这一综合性指标作为主要依据(40%权重),并以细分市场地位、创新能力、国际化作为辅助指标(各占20%权重),最后依据综合评分的高低得出我国民营企业的排行名次。

具体评分上,对于已上市企业,市值取自2013年8月2日收盘时数据;如公司同时在境内外上市,则以海外市场市值为准;对于没有上市的企业,其估值系根据收入、利润等业绩数据并参考行业估值水平估算得出。对于细分市场地位、创新能力、国际化等三项指标则主要分别依据市场占有率、创新产品&服务、海外业务收入占比情况得出。

本研究中所指民营企业,泛指除国有独资、国有控股企业外的所有企业;若企业股权中仅含有部分国有成分,董事会不由国有力量掌控、日常经营由专业化团队按市场化原则运作(如万科),亦认定为民营企业。由于港澳台地区的社会经济环境同大陆有较大差异,因此本次研究暂未将港澳台地区企业纳入评价范围,而仅统计分析大陆地区的民营企业。

按照该评价体系,我国大陆地区民营企业Top 10榜单如下所示。作为全球领先的信息与通信解决方案供应商,华为凭借最高得分问鼎No.1的宝座;腾讯控股与阿里巴巴集团则紧随其后,分别位居第二和第三名。

图片一8.12

事实上,在Top 10榜单中,除前几名的综合得分高出较多外,Top 10中的后部分名单与Top 10-20的企业得分非常接近,这些目前处于Top 10-20榜单中的企业未来随时都有可能进入Top 10榜单之中,因此下面一并提供我国民营企业Top 10-20榜单,亦即Top 10候补名单。

图片二8.12

如果我们仔细观察上面的榜单,不难发现以下特点:

1、几乎所有上榜企业都处于竞争充分且政府管制较少的行业

在Top 20榜单中,除平安、民生所处的金融行业外,其余企业都处于政府管制相对较少且充分竞争的市场之中。而其他政府管制较多的行业,如通信运营、能源、矿产等领域,没有一家企业上榜。

2、所有上榜公司均面向拥有巨大发展空间且成长迅速的市场

在所有上榜的公司中,不论是腾讯、百度所面向的互联网行业,还是比亚迪、长城所面向的汽车行业,抑或是恒安国际所面向的卫生用品行业,都拥有巨大的市场空间,甚至可以用“没有天花板”来形容,且这些行业过去10年来伴随我国社会经济的发展一直都处于快速增长的态势。这些市场空间广阔且发展迅猛的行业,为伟大企业的诞生提供了良好的环境。

3、榜单中没有资源依赖型企业和重污染企业,几乎均为创新依赖型的绿色企业

在所有上榜的企业中,互联网和电子商务类企业几乎可以看作是“资源零消耗”和“零污染”,而即便其他涉及生产制造的企业,也没有一家处于高消耗或重污染的领域之中,他们的生存、发展与壮大只能依靠自身不断的创新:技术创新、产品创新、管理创新、商业模式创新。原因简单且令人齿冷:他们没有机会拿到或平等地竞争到有价值、有吸引力的自然资源或市场特许权利,只能到适者生存的开放市场去搏杀或者开创一片蓝海。他们多起于微末乘改革开放之风而起,多白手起家艰难创业,依靠百折不回的奋斗生存下来且取得目前的成就,这些企业和企业家群体理应得到真正的尊重和敬佩。

4、无第一产业企业,均为第二、三产业企业

在Top 20榜单中,没有一家企业属于第一产业,全部为第二、三产业企业,尤其集中于互联网、电子商务、消费等领域。这和我国第一产业(农林牧渔等)的发展特点有着密切的关系,我国目前第一产业还很分散,很多地区仍以农户散种(养)为主,行业集中度非常低,因此在榜单中没有第一产业的企业也属正常,短期内估计第一产业相关企业仍难以上榜。

5、上榜企业国际化布局初步形成,部分企业海外市场已颇有建树

所有上榜的企业几乎都已有一定的国际化布局,部分企业已经在海外市场取得非常好的成绩。如位居榜首的华为,其产品和解决方案已经应用于全球 140 多个国家并服务全球 1/3的人口, 2012年约2/3的收入来自于海外市场。

6、榜单中不乏在国际同行业中具有显著地位的企业

上榜企业不仅仅是国内同行业的佼佼者,不少即便在国际市场排名上,也具有举足轻重的地位:联想在2013年二季度的PC出货量以16.7%的市场份额击败惠普跃居全球第一;万科是全球最大的独立房地产开发企业;华为目前是全球第二大通信设备供应商;腾讯、阿里巴巴、百度均位于全球互联网公司前十大市值榜单(注:阿里巴巴目前未上市,但市场给出的估值水平已进入全球前十);三一已连续多年位居全球工程机械10强榜之列……

我们确信大陆的民营经济仍会不断发展壮大,上榜企业亦会更加强大且更具代表性。我们后续会于年度节点更新此排行榜,也欢迎朋友们对指标体系提出修正或完善的建议。我们也计划很快推出国企的Top10,并与民企榜做对比分析。我们还会对上榜的典型企业有选择地做深入的追踪研究。希望用我们这些也许远未成熟的研究使多一些的朋友能对我们民营企业中的佼佼者多些了解,多些人为大陆的民营企业和民营经济呐喊助威,为中国企业和中国经济呐喊助威。

工业革命以来的人类社会还没有见证过一个经济体因国有经济占主导而能使其母国长久跻身强国俱乐部,我们不认为中国能带来例外。中国经济的未来寄望于民营经济的活力。本系列研究为此而做。

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