股市渐入深水区 PE投资正当时

楼民

A股总市值已达10万亿美元,证券化率近100%,上证在冲破5000点后巨震回调。

股票供给充沛:Pre注册制阶段证监会加快审核,大手笔放行IPO;上市公司再融资亦如开闸之水,滔滔不绝;中概股海外归来已成潮流;新三板吸引大批中小企业。

需求爆发后分流加大接近极限:资金宽松状态虽仍持续,更加宽松空间已不大;一线城市房价筑底回升;港股、新三板分流部分资金;两融规模增长趋缓;境外资金流入中短期规模有限。

当然,财富效应下,国人配置资产的结构调整仍未完结:降低房产等实体资产比例,加大股权等虚拟资产配置比重,仍在进行中。

A股明显已进入深水区,危险积聚,获利收益艰难,配置部分资产于PE投资正逢其时。为什么是PE?

1)经数年前的全民PE热和之后数年的调整淘汰后,PE行业渐趋理性成熟,股市热对PE行业冲击仍有限度;

2)注册制推出、中概股回归、国企混改、新三板活跃等给PE带来了多重的业务机会和更多样的退出通路。

概括上面两点:PE投资估值仍可控,多种途径能拿到便宜的股权且退出趋于便捷。抵御股市周期性波动,现阶段可考虑部分转投PE。

这,是我们的建议。

百联重组:无聊的半步 相伴有力的半步

楼民

上海的国企改革,个人意见,向来给人以无聊和应付差使的感觉。基本属于捏面团型的,两个或三个小面团捏成一个大面团,或者一个面团中揪出一坨和另一面团捏在一起,即大功告成。最近披露的一些上海国企混改的大路数,也没跑出这个套路。日前公告的百联重组方案稍好些,左右脚各走半步,左脚无聊,右脚有力。

什么意思?百联股份的动作很无聊,除了继续捏面团外,引入国开金融等大牌机构入股似乎是亮点,但,战投无一有行业经验,且,战投进入后对股权比例的影响微小。有力的半步来自永辉接手联华的第二大股权。永辉做为行业领先者,结盟联华,无论从何角度,都有利于联华的发展。可惜只是二股东,所以只走了半步。

衷心祝愿永辉能帮助联华重整旗鼓,耐心走好后半步,最终带动左脚真正前行。

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附:百联股份50亿重组揭幕 引入重量级战略投资者

一财网 乐琰

停牌一段时间的百联股份(600827.SH)日前披露非公开发行预案和重大资产出售方案,包括拟向永辉超市(601933.SH)出售联华超市(00980.HK)21.17%股份,并涉及控股股东百联集团的资产注入、向战略投资者募集现金等,此次发行和重组涉及的交易总金额高达近50亿元。其中,百联股份引入的重量级战略投资者——国开金融和上海并购基金被业界高度关注。

《第一财经日报》记者采访了解到,此前永辉超市已经披露过有关其入股联华超市事宜,永辉超市拟以3.92港元/股受让联华超市不超过21.17%的股份,即2.37亿股,转让款将以正式股权转让合同签署日港币兑人民币汇率折算成人民币支付。

此次交易后,百联集团为联华超市第一大股东,永辉超市将成为第二大股东,百联股份子公司则将退到第三。据悉,此次百联股份一并审议通过了与百联集团签署的《托管协议》,即百联股份将受托管理百联集团原持有的22.7%联华超市股份。

对于保守的百联系愿意接纳永辉超市入股,有知情者透露,主要是希望通过永辉超市的生鲜和供应链优势进行提升与合作。“永辉超市和联华超市方面进行了几轮谈判,双方都谈得比较顺利,对于联华超市而言,永辉超市方面的一些市场化管理和运作模式可以帮助联华超市在营运方面有所提升。而永辉超市则可以借道百联系在华东大区的优势进行区域化扩张。大家谈判过程中的理念都比较一致,因此比较顺利地就达成了合作意向。”知情者告诉记者。

值得注意的是,上述知情者进一步透露,其实永辉超市入股联华超市还有一个比较主要的原因是可以参与国企改革,这意味着百联系接下来将在国企改革和重组方面有所动作。

果不其然,百联股份开始有所举措,其披露的此次非公开发行的对象为百联集团、国开金融、珠海沐珊投资、上海并购基金和上海净涌投资。其中,百联集团拟以其所持百联中环49%股权和崇明购物中心51%股权认购此次非公开发行的股票。截至2015年3月31日,百联中环49%股权和崇明购物中心51%股权的预估值分别约为6.36亿元和2.91亿元。百联股份预计此次非公开发行扣除发行费用后可募集现金不超过30.5亿元,其中,拟使用募集资金8.04亿元用于南京百联奥特莱斯广场项目,使用6.18亿元用于百联川沙购物中心项目,同时使用16.28亿元补充流动资金。

值得一提的是,在此次引入的投资者中有两位“大佬”需关注——国开金融和上海并购基金。公开资料显示,国开金融拥有50余家境内外基金,有全球资源整合能力,而上海并购基金2014年参与盛大游戏美股私有化。上海并购基金实际控制人海通证券近期收购了葡萄牙圣灵银行。业界认为这两家机构的引入会给百联系带来更多资源并提升各方效应,加速改革。

记者采访获悉,上述计划中的百联川沙购物中心项目也非常值得关注,因为该板块涉及到今后将开业的上海迪士尼乐园项目,根据规划,川沙购物中心项目将于2016年运营,而上海迪士尼乐园也预计会在差不多时间开业,因此百联系的该项目被认为是一个关注点。

据了解,此番交易前,百联集团及其控股子公司合计持有百联股份49.42%股权。完成后,百联集团及其控股子公司合计持有公司股份的比例将调整为45.99%,仍为控股股东,上海市国资委仍为实际控制人。